El Tesoro enfrenta $14 billones en vencimientos y pone a prueba su estrategia

El Gobierno deberá afrontar esta semana vencimientos por $14 billones y este miércoles buscará renovar una parte sustancial de esos compromisos mediante una licitación amplia de títulos públicos. Las opciones incluyen instrumentos a tasa fija, variable, ajustados por inflación y vinculados al tipo de cambio, con plazos que van de abril de 2026 a abril de 2027.

La operación coincide con las medidas anunciadas por el Banco Central la semana pasada, que recortó la tasa de interés en pesos y modificó los encajes bancarios para liberar liquidez. El BCRA incrementó la porción de encajes que pueden integrarse con bonos del Tesoro y extendió hasta el 31 de marzo el requisito adicional para los bancos más grandes.

Desde Max Capital señalaron que parte de la deuda que vence corresponde a un instrumento a tasa variable emitido para integración de encajes, por lo que la autoridad monetaria apunta a sostener la demanda por deuda pública. Según sus estimaciones, la reducción de encajes libera unos $1,9 billones, mientras que el aumento en la integración con títulos podría generar compras adicionales por cerca de $2,1 billones.

Por su parte, PPI advirtió que el bajo nivel de depósitos del Tesoro —$4,7 billones al 14 de noviembre— obliga a un alto porcentaje de renovación. Los analistas remarcaron que la caída de tasas impulsada por la abundante liquidez estaría cerca de su límite y que una mayor relajación dependerá de nuevas reducciones en encajes. Volver a niveles de marzo liberaría $5,4 billones adicionales.

El menú de bonos que ofrece el Tesoro
Para afrontar los vencimientos de esta semana, la Secretaría de Finanzas pondrá a disposición los siguientes instrumentos:

Tasa fija

• Boncap al 13/02/2026

• Lecap al 30/04/2026

• Lecap al 30/10/2026

• Boncap al 30/04/2027

Tasa variable (Tamar)

• Letra con vencimiento el 30/04/2026

Ajustados por inflación (CER)

• Letra CER al 29/05/2026

• Boncer cero cupón al 30/10/2026

• Boncer al 30/04/2027

Vinculados al dólar

• Lelink al 30/04/2026

• Lelink al 30/11/2026